卖出，想要赚多点钱就是严重低估时买入，严重高估时卖出，就这么简单，不管股价从严重低估到严重高估用的时间是三十年，三年还是三个月，我们执行的是策略，重点根本不在时间。
关于公司合并收购的问题，巴菲特举了一个例子。
A公司股价100美元，B公司股价80美元，如果A收购B，双方进行1：1换股，B公司自然十分乐意，A公司认为合并后两家公司也会有协同效应，股价应该能涨到102美元，所以也没什么异议。
但是相反，如果B公司要求收购A公司，1:1换股，合并后股价可能也能到102美元，但这时A公司的董事会可能会犹豫，毕竟他们付出的是100美元，换到的却是只值80美元的股票。
A公司如果被收购就要承担一定的风险，所以A公司很可能会在收益分配上要求一定的补偿，否则这项并购大概率很难达成。
巴菲特的这个例子其实说明了一个道理：公司的谈判价值和内心价值是有区别的。
巴菲特说，“谈判价值是说在所有经济学假设和条件都正常的情况下，今天将会发生的交易——有人愿买，有人愿卖，等等。内在价值可能跟谈判价值相差巨大。谈判价值代表的是希望和恐惧，内在价值——说实话，没人确切知道它到底是什么。
不过，内在价值是，如果公司本身是一种债券，而且你可以看到从现在到最后审判日之间打印出来的所有息票，而你以政府债券利率把它们贴现回来，因为你知道有一种确定性，就像你确切地知道政府债券贴现后的数字是多少一样。”
上雪跟大家解释一下，债券的收益之所以波动小，就是因为大家对它的内在价值分歧不大，所以波动也就不大，与之相对应可能的潜在收益自然也就不会很高，但股价说白了就是一种谈判价格，对于同一家公司，买卖双方无时无刻不存在博弈，大家的心理标价也相差很大，而且这种差距往往跟公司实际的价值差很多，所以股市的波动自然也就大。
对于价值投资者而言，我们只需要关心报价究竟有没有高估，高估了才会卖，没高估就继续买。
但是对于“价格投资者”，也就是投机者而言，他们就看价格差就行了，每天去盯盘的就是这些人。
投机者中除了“职业性选手”，大部分人都只是来凑热闹而已，赚一把就跑路。
我们跟这些人说价值那就是鸡同鸭讲，他们一年甚至一个月都不愿意等，我们把投资当另一条营生之道苦口婆心
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